稳定币并不稳定

不知道你有没有想过，币圈的原住民，怎么获得数字货币？挖矿无疑是最基本的方式，这在本系列开篇讲过。但并非所有人都有挖矿的资源和意愿，这时，就需要用钱来解决。作为传统法币和数字货币兑换的第一座桥梁的，就是第一代稳定币，以USDT为代表。

作为桥梁之始祖

稳定币首先是一种币，在区块链上流通。那为什么“稳定”呢？这是相对波动性极大的数字货币而言。USDT全称为USD Tether，是由一家叫Tether的公司，基于美金1:1兑换发行的数字货币 - 用户每支付Tether 1美金，就能收到1 USDT。所以就其价格而言，USDT本质是链上的等值美金。而美金作为一种法币，币价显然稳定多了。

USDT作为稳定币始祖，占据了市场半壁江山。你在各大中心化交易所买币的时候会发现，所有的数字货币，都支持和USDT作为币对交易。币对要怎么理解呢 - 我们买A股，是把人民币换成股票，就是以人民币和股票作为交易对；而数字货币交易，大多数人是用USDT，换成某种数字货币，比如BTC，也就是说用其他数字货币和USDT作为交易对。因此，稳定币还是币币交易的重要桥梁。

（上图的意思是，1BTC等于28360USDT）

可见，稳定币不仅是负责连接法币和数字货币，也是数字货币之间的交易桥梁。基于这些重要作用，所有稳定币加总一度有2千亿美金的市值。

然而，USDT面临着超发的指控，虽然其声称每收到用户1美金发行1U；但种种迹象指向Tether有擅自铸造额外的USDT以拉高币价的行为。因此，由Circle公司发行的更加合规透明的USDC，正在慢慢取代USDT。

但不论如何，在区块链世界，第一代稳定币难以摆脱天然的缺点。首先，它们由一家中心化的传统公司运营，这和区块链去中心化的精神相悖，加之USDT面临着滥发的嫌疑，更加剧了人们的担忧。其次，和传统法币挂钩，也和区块链的精神相悖；币圈社区的共识是：政府滥发货币导致法币贬值，不断削弱人们手中的货币购买力 - 区块链世界要改变传统法币的缺点。

浪潮迭起之算稳

基于这些一代币的不足，社区开始探索其他稳定币。目前最具前景的，是基于算法的稳定币，简称算稳。其算法通常由智能合约组成，并由DAO（去中心化自治组织）维护。

第一代算稳叫做DAI。和支付美金获得USDT不同，人们通过支付BTC和ETH等数字货币获得DAI。但因为数币价格波动大，所以需要超额支付，比如获得1美金的DAI，可能需要支付1.5美金的BTC。通过这种方式，来保证1DAI等于1 美金。

人们通常将自己的BTC，ETH等数字货币抵押，获得相应价值的DAI，然后再用DAI去买别的数字货币。这样一来，相当于在用BTC获得了抵押贷款，从而购买更多数字货币。

因为DAI运行在区块链上，所有的数据都是公开的，代码通过智能合约执行。这让DAI获得了社区的广泛认可，直至现在都是前五的稳定币。

DAI的缺点也非常明显。它的底层资产是数字货币，而它们本身的价值并不稳定，如果价格大幅波动，会波及DAI的币值稳定，最后步入死亡螺旋–抵押品和DAI价值的递进式下跌。

后来，区块链社区在算稳上尝试过很多，直至今天大部分项目都已经凉凉。唯有另一个活下来的项目，也在近期的大跌中经历了重创，生死难料，但其经典性依然值得介绍，它就是Terra团队发行算稳，以美元稳定币UST为代表，从上图可见，它的市值一度超过DAI不少。

UST的发行机制又有不同，由稳定币UST和波动币Luna组成。Terra先发行Luna，然后每销毁1美金的Luna，就发行1枚UST。当1 UST的价格超过1美金时，用户就会天然地用1美金Luna兑换1 UST，获得差额收益，由此UST供应量增加，价格恢复到1:1。

反之，当1 UST价格低于1美金时，用户就会天然地将UST兑换成Luna，从而让UST价格回升。这种姐妹币机制，是Terra保持币值稳定的方法。如此简单的套路，在市场稳定的时候，确实是有效的。然而，近日的币价波动，直接让UST下跌了近80%，Luna更是跌破1美元。

如今反观稳定币起伏，我们不禁思考，如何才能开发一种复合区块链社区精神的，经得住时间考验的稳定币？

本是故事之货币

答案还是要从货币的本质 – 社会共识上思考。为了让思考的颗粒度再细一些，我们进一步追问：影响货币社会共识的最大因素是什么？

在比特币诞生以前，所有重要货币，都有强权的背书。法定货币，通常都是哪一国的实力最强，其法币的接受度就越高。第一代稳定币中，为什么后来者USDC开始逐渐比肩USDT，就是因为Circle更加合规，得到了监管机构的认可，也就是说，其背后的背书更令人认可。

后来者UST，虽然是算稳，但也有意无意地在给自己加背书。UST持有者在Anchor（可理解为Terra自营的金融产品）获得20%的活期利率背后的资金，没有背后的大风投在烧钱，是不可能实现的。

有了背书以后，建立社会共识的下一步就是强力推广。二战胜利后，美国约大家开完布雷顿森林会议，一大举措就是所有大宗商品都用美元结算，美金的流通程度大大提高，渗透在世界各处，美国的铸币税向全世界开征。

在流动性的角度，第一代稳定币几乎完胜。不仅作为桥梁，也开始反过来渗透到现实世界中，如Stripe就已经支持用USDC作为支付货币，人们可以在网购时，用USDC买单。

而DAI在区块链金融世界广泛流通，但也仅此而已。而UST也没有探索出一条生路，大部分都锁定在Anchor协议中生息。可见算稳之道阻且长。

如何才能既去中心化，又稳定？且上下而求索。